博文
行权比例的意义(2008-10-22 09:54:00)
摘要： （http://licai.114study.com）作为权证的重要条款之一，行权比例是指在行权时，每份权证可买入(认购权证)或卖出(认沽权证)的正股数量，比如，行权比例为0.5(或可表示为2:1)的认购权证，意味着投资者行权时，每份权证代表着可以行权价格买入0.5股正股的权利。毫无疑问，行权比例会影响权证的价值，但在投资实践中，行权比例如何影响权证的表现，大多数投资者却未必十分清楚，甚至存在不少误解。
曾有投资者提出，行权比例为0.5的权证，是否意味着行权时实际的行权价格等于行权比例乘以条款上的行权价格？又或者行权比例会影响权证的杠杆比率？较低的行权比例是否会削弱权证的杠杆效应？比如6月18日石化CWB1的实际杠杆为1.54，行权比例为0.5，是否每份权证放大正股涨跌幅的理论系数仅为 0.77(1.54×0.5)？其实这些都是对行权比例的认识误区。
对权证的行权价格、杠杆表现都不会有影响(或可以说实际杠杆数值已经将行权比例因素考虑在内)。事实上，行权比例主要影响的是行权成本或控股成本，换而言之，行权比例影响的是打算持有权证行权的投资者。以认购权证为例，买入认购权证可视为获得了控制相应数量正股的权利，而且相比直接买入正股，成本较低，比如持有1000份武钢CWB1，由于行权比例为1，相当于间接持有1000份武钢股份，6月19日武钢CWB1收盘价为4.458元，武钢股份收盘价为11.83元，成本比直接持有正股节约超过60％，是权证财务杠杆效应的体现。当然，这个杠杆也是有代价的，代价就是权证的溢价。不过，行权比例不为1的权证，则需考虑行权比例对成本的影响，以行权比例为0.5的认购权证中远CWB1为例，行权价格为39.66元，6月19日中远CWB1的收盘价为7.992元，那么假如投资者希望行权获得1000股正股，需要买入的权证数量是2000份，而不是1000份，因此要通过权证控制一股正股，需要付出的总成本是15.984元(7.992×2)，而不是7.992元。
当然，对于仅希望持有权证博取杠杆收益的投资者而言，行权比例的影响甚微，更不会稀释权证的实际杠杆，因此不应在选择权证时过分考虑行权比例的影响，而应更着重于判断正股的走势和权证的实际杠杆。此外，从市场来看，行权比例越小的权证，虽然每份权证含股量较小，但由于绝对价格亦相对较低，流通性相对会好一些，通常较......
投资者如何管理账户(2008-10-22 09:52:00)
摘要：如何办理开户手续（http://licai.114study.com）
申请开户(到开户代理机构处办理)→填写《证券账户开户登记表》→出示有效身份证件和复印件→缴纳开户费用→获取证券账户卡。
国内个人只要带好本人身份证和复印件；外籍人士要提交本人有效身份证件和复印件，持有中国护照的，还应同时提交境外居留证明。
机构投资者需提供法人营业执照或注册登记证书复印件、法定代表人或董事会证明书和授权委托书，以及经办人的有效身份证明和复印件；委托他人代办的，需提供代办人身份证明及其复印件和授权委托书。
如何查询证券账户
投资人查询：投资者应在其指定的证券营业部进行查询(凭有效身份证和股票账户卡原件)。
法人股东查询：须提交的文件和证件为法人股东营业执照原件、股票账户卡原件、受托经办人身份证、单位介绍信；异地查询由当地登记公司负责审核上述文件和证件，并填写《法人股查询申请表》传真至中国证券登记结算有限责任公司上海分公司。在接到传真后两个工作日，将查询记录传真至当地登记公司。
两个股民间可否办理过户
可以办理非交易过户。办理时通过指定交易的证券营业部向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提交《证券司法扣划、公正过户申报表》，以及公证赠与书或者遗产公证书或者司法协助执行通知书的复印件。
股民去世后，可以在办理遗产公证后进行非交易过户，由券商将股民的公证书复印件以及非交易过户的申请表一并寄至中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记存管部。
代理取款需检验什么证件
投资者代理他人领取资金时，除了验明股东账户卡、资金卡、身份证等有效证件外，还必须特别查看投资者是否持有代理委托对象的有效证件及委托他人代理取款的委托书。
......
什么是大小非？(2008-10-22 09:51:00)
摘要：（http://licai.114study.com）大小非是指大额小额限售非流通股，解禁就是允许上市流通。大小非解禁就是限售非流通股允许上市。
大非指的是大规模的限售流通股。占总股本5%以上；小非指的是小规模的限售流通股。占总股本5%以内。
当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售A股。其中的小部分就叫小非。大部分叫大非。
制度溯源：
中国证监会2005年9月4日颁布的“上市公司股权分置改革管理办法”规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。这意味着持股在5%以下的非流通股份在股改方案实施后12个月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股东所持股份，这就是“小非”的由来。与“小非”相对应，“大非”则是指持股量5%以上非流通股东所持股份。
......
投资者如何分析经济周期对股市的影响(2008-10-22 09:49:00)
摘要：（http://licai.114study.com）经济周期(business cycle)是国民经济的周期性波动，以大多数经济部门的扩展或收缩为标志，分为繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段；其中，繁荣与萧条是两个主要阶段，衰退与复苏是两个过渡阶段。由于国民经济运行的驱动因素不同，每轮经济周期的内涵不同，持续的时间通常会在2-10年不等。而且在不同时期，推动经济增长的触发点不尽相同，因而经济周期对股市的影响也会千差万别。
以美国证券市场为例，在20世纪60年代“电子狂潮”时期，投资者普遍追逐所有后缀为“trons”的股票；70年代当业绩投资风靡华尔街之时，石油股成为当时的热门股；80年代随着生物工程和微电子领域新技术的日新月异，生物工程与微电子概念股一度成为激动人心的投资风向标；而在90年代后半期，由于互联网的日益普及，市场上出现了以互联网为代表的新经济概念股的“狂飙”。而这些事实都表明，不同的经济周期，市场的主流热点板块由于经济周期的“触发点”不同而呈现明显的周期性转换规律。
同样，我国股市也经历了类似现象。在1996-1998年的上涨行情中，消费服务类中的家电行业辉煌一时，四川长虹股价上涨达到20倍；在1999-2001年的2年牛市中，主流热点板块是科网类股票，清华同方等主流板块的股票涨幅同样巨大；而2006年初以来的主流板块则是资源、消费、金融、地产等行业，至今仍然是市场关注的焦点。
对于经济周期对股市的影响，投资者应该辩证看待。在实际的投资中，常常会出现指数上涨了一倍或者近千点，而很多投资者账户中的资产增长却非常少，甚至出现巨额亏损的现象。在1996年到2008年十几年的股市发展进程中，经常会有这样的现象发生。这并不是说经济周期对股市的影响不起作用，而是经济增长过程中的推动力变化、行业变化、企业经营变化以及市场行为导致了这样的现象发生。比如，在经济快速增长时期，防御性的行业因为不具备很高的成长性而表现较差，一直持有这类股票就难以获取很好收益，如果在较高点位买入此类股票也有可能会亏损。
另外，制度与估值等其他因素也可能会扭转经济周期对股市的影响。如2003年以来，全球经济都在快速增长，中国经济更是保持着少有的高速增长态势，但2003-2005年，国内A股市场却出现了长达2年的熊市，这并不是因为经济周期对股市不起作用，而是由于股改前期市场制......
股价跌破股权激励行权价的意义(2008-10-22 09:48:00)
摘要： （http://licai.114study.com）什么是股权激励行权价，股价跌破股权激励行权价是否意味着出现相应的投资机会？
江海证券北京东三环南路营业部：股权激励是指企业通过在一定条件下，以特定方式(股票)赋予企业经营者一定数量的企业股权，进行激励的一种制度。它能够将企业的短期利益和长远利益有效结合起来，使得企业经营者站在所有者的立场上思考企业的发展，从而达到企业所有者和经营者收益共同提升的双赢目的。在实施股权激励时，经营者所拥有的企业股权要根据激励方案确定一个行权价。因此，股价跌破股权激励行权价就意味着普通投资者可以比高管以更低的价格买入该股票。所以，从这个意义上讲，股价跌破股权激励行权价意味着更高的安全边际。......
权证时间价值变化的特点(2008-10-22 09:46:00)
摘要：（http://licai.114study.com）权证时间价值等于权证价值与内在价值两者之差，时间价值反映的是正股价格在到期日前向有利投资者的方向变动的概率。权证时间价值主要与权证存续期的长短及标的资产价格的波幅有关。一般说来，权证的存续时间越长、标的股票价格的波动幅度越大，权证的时间价值越大。在目前的权证市场上，权证时间价值的变化有如下几个特点：
1、时间价值占主体。在我国权证市场上，由于供不应求和绝对价格低等原因，权证上市初期无一例外遭到热炒，权证价格迅速飙升，比如近期上市的国电CWB1和康美CWB1，康美CWB1上市后连续四个交易日封于涨停；另一方面，随着市场的整体走弱，标的股票的连续下挫，权证的内在价值不断降低，在沪深两市交易的十余只权证中，大部分权证的内在价值为零，权证的价值仅为时间价值，比如深高CWB1和上汽CWB1。从权证市场的整体看来，权证的时间价值占了权证价值的主要部分；
2、在权证上市后至到期前两个月的权证存续期内，权证时间价值的变化与权证存续期的变化关系不大。在权证的上市早期，权证的时间价值会随着权证的热炒而不断上升，而在随后的存续期内，随着其存续期的不断减少，权证的时间价值损耗却较小。对于只有时间价值的价外权证而言，其时间价值的变化更是与存续期的变短关系不大，其体现在权证价格中的时间价值跟随着权证的价格波动而不断变化；
3、在权证存续期的最后两个月时间内，权证的时间价值加速损耗。由于权证存续期间已经很短，标的股票在到期日前向有利投资者的方向变动的概率已经很小，权证的时间价值开始加速损耗。比如在4月14日时，价外权证南航JTP1 （580989 股吧,行情,资讯,主力买卖）的时间价值还在0.6元左右，随后的两个月的时间内，其时间价值开始加速损耗；对于价内权证深发SFC2，其在最后两个月的时间内时间价值损耗也很快；
4、在最后两个月的时间价值加速损耗过程中，时间价值会随着投机炒作而出现暂时的上升。由于我国权证品种的供不应求，大多数权证在退市前，也就是在权证时间价值加速耗损的这段时间内，会出现一轮投机炒作，权证的时间价值会经历一个快速上升的过程。刚退市的南航JTP1和深发SFC2两只权证都曾被投机炒作，时间价值在加速损耗过程中出现了异常的上升，但权证时间价值在到期日归零是必然的。
从上面所分析的权证时间......
对股市没有足够认识不要入市(2008-10-22 09:38:00)
摘要：
王方是1994年开始炒股的老股民。据他说，那时炒股的人很少，证券营业部里只有两、三个老太太和四、五个年轻人。因为当时什么都不懂，就随便买了一只股票——方正科技。“记得当时是9元买入的，但是买了之后就一直跌，跌到7元多时，我实在受不了心理压力，只能割肉”。回忆起当时第一次亏损，王方仍感到非常难过，但让他没有料到的是，第二次亏损紧随而至。
出师不利的王方当然很是着急，在经过短暂休整后，他又以9元左右的价格买入了申华控股。在他买入该股后不久，大盘戏剧性地一路跌到了325点的低位，而申华控股则一度掉到了2元，“后来股价回到7.5元，我又憋不住，割肉卖掉了。”
现在回过头来看，王方认为，那段惨痛的经历成了他最宝贵的财富。“一路持股跌到325点的感觉是没有亲身经历过的人体会不到的。”后来几次股市大调整，王方能够毫发无损，依靠的就是这段经历。
一直到1996年，在股市摸爬滚打了两年之后，王方账户里的资金好不容易积攒到五位数。此时，他受人指点，炒股的心态和技术都有了翻天覆地的变化。
“之前炒股靠的是朋友推荐，但之后，我开始研究公司基本面。”王方告诉笔者，他当时全仓持有氯碱化工，在7.5元时买进。该股在他买进后出现了一波小幅下跌，“但是我一直捂着没肯卖，因为我研究了当时所有上市公司的每一份年报、每一个公告，对每家公司的情况了如指掌，这家公司的基本面非常好。”这就是那个高人告诉他的研究方法——基本面研究。
事实证明这个方法非常有效，氯碱化工当年的股价从7元上涨到了14元。尽管资金仍然不多，但王方非常高兴。他意识到自己找到了一个能在股市里谋生的方法。
谈及过去两年的牛市，王方说：“其实在牛市老股民赚的都不多，因为我们做得比较稳，有一定的获利便落袋为安了。2007年年中，看着大批新股民入市，我真的很着急，新股民什么都不懂，他们认为股市走牛，买什么、什么时候买都能赚钱，而对暗藏的风险却一无所知。”
王方向笔者透露，去年10月股指开始从6124点跌落的时候，大批老股民都意识到了风险，在股指跌到5500点的时候，有经验的老股民们都开始清仓了。而在这波腰斩的行情中，真正蒙受巨大损失的是那些新股民。因此，他提醒那些新股民或次新股民，在对股市没有足够认识前不要轻易入市。(http://licai.114study.com）......
炒股高手马应龙举牌羚锐 神秘大户跟着赚(2008-10-22 09:31:00)
摘要： 昨日羚锐股份（600285，收盘价6.74元）公告，接马应龙通知，自9月10日至10月17日，马应龙通过上交所交易系统买入公司股票。截至10月17日收盘，合计持有公司股票1003.6万股，占公司总股本的5%。受此消息影响，昨日羚锐股份放量涨停。
但记者发现，在马应龙携巨资在增持羚锐股份的同时，有神秘大户同时买入，就如同提前获知马应龙举牌信息一样。
马应龙一直是“炒股高手”
“马应龙原本就是炒股票的高手，去年公司的股票投资就比较厉害。一位券商分析师这样告诉记者。根据马应龙2007年年报显示，其共持有达安基因、XD雅戈尔、光明乳业等股票资产，初期投资3759.86万元，期末的账面值达到了4084.17万元，仅报告期已出售证券投资损益就达到了1.15亿元，报告期的总损益为1.19亿元。而根据2008年中报显示，马应龙仅持有利尔化学、中外运航运、中国重汽这三只股票。
记者致电马应龙证券部，一位工作人员告诉记者：“我们增持是基于战略性投资，在现在市场疲软的情况下，我们认为羚锐股份的股价被低估，这是一个常规性的证券投资。”
大智慧Topview数据显示，从9月10日截至10月17日，羚锐股份的法人账户持股比例由14%增加至19.1%，正好符合马应龙增仓5%的比例。
借马应龙举牌 神秘大户获利
根据大智慧Topview数据显示，9月10日，大户持仓比例为9%，法人账户持仓比例为14%，随后大户持仓比例便与法人账户持仓一同增加；截至10月17号，大户持仓比例为13.6%，法人账户持仓比例为19.1%。显然，伴随着法人账户比例的增长，有神秘大户也随之赚得盆满钵满。
大智慧TOPVIEW数据显示，从9月10日～9月17日，招商证券武汉中百营业部共买入为2174.27万元，卖出124.03万元；从9月18日～10月14日，光大证券武汉新华路营业部共买入3168.91万元，卖出133.92万元。而此营业部买入主要集中在9月18日～9月23日，共买入2850.50万元，卖出仅为7.42万元。而马应龙注册地址就在武汉武昌南湖周家湾100号。
一位私募人士指出：“神秘大户可能就在这两个营业部中。马应龙增仓量达到5%举牌后，大户就会赚得盆满钵满了。”
该人士分析，由于神秘大户是伴随马应龙法人账户进入的，那么买入价格区间也就在4.14元......
理财生活：高薪白领遭遇危机 炒股赔光20万(2008-10-22 09:25:00)
摘要： 家住渝北区天和路天骄俊园B2栋8楼的车雷，受本次金融危机影响，向父亲借的20万元炒股亏完。车雷决定改变生活方式，一切从简，将每月上万收入固定扣出9000元存银行，只留1000元用于日常开销，没了以前的潇洒豪迈。
“想以最快速度还清父亲的血汗钱。”昨日中午，车雷在单位餐厅吃着5元的工作餐，感叹现在日子要紧巴巴地过。以前，车雷每天中午都会开车接上女友，到市内高档餐厅吃饭，根本瞧不起单位的两荤两素。晚上，就邀约好友一起喝酒泡吧。
车雷说，以前，自己根本不知道金融危机要来，生活过得非常奢侈。有时，一天就花上千元，有时用到月底，工资只剩几十元。现在，每月固定扣出9000元存银行还债，仅留1000元生活费，必须精打细算。
“每天中午在单位吃，晚上回家吃，不再外出吃饭。”车雷说，好友聚会，要自己单独掏钱请客，坚决拒绝，即使AA制，也要控制在100元内。每月的社交费，顶多300元。问及怕否丢脸？车雷干脆地说，哪还顾面子哟，连自己最疼爱的小车，每月的油钱支出也缩水一半，除上下班外，都坐公交车，就为省油钱。
车雷的节俭，得到女友支持，以前，与女友逛街，必买化妆品、衣服、包包等，现在则采取“只逛不买”的战术，减少开支。
“一切从俭。”车雷说，每到周末双休日，他和女友就“躲”在家中，和父母打牌、聊天，与家人交流、沟通多了，感觉很温馨。
说到未来，车雷很乐观、自信，如此存钱，20多个月就会存齐20万还给父亲。他表示，不会再像以前那样大手大脚花钱了。(http://licai.114study.com)......
中信泰富为何巨亏？详解外汇合约魔鬼条款(2008-10-22 09:16:00)
摘要： “事实证明，那些买了雷曼迷你债的老太太并不是唯一被结构性金融工具拖下水的。”10月21日凌晨，有香港散户“看门狗”之称的David Webb在给本报记者发来的最新文章中说。
Webb指的是，20日傍晚，香港恒指成分股中信泰富(00267.HK)突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约8.07亿港元的已实现亏损，和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
目前，中信泰富两名高层已经即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。
21日，中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。
按照10月20日停牌前该股收盘价14.52港元计算，中信泰富的总市值为318.4亿港元。目前估计的155亿港元亏损总额，相当于其总市值的近50%。而其净资产总值为552亿港元，该可能亏损占净资产的比例也已经超过28%。
更惨的是，按21日收盘价计算，中信泰富的市值蒸发超过一半，一天之内市值从318.4亿港元，暴跌至不足143亿港元，已经低于潜在亏损额！
尤其值得注意的是，年报显示，中信泰富去年全年盈利达到108.43亿港元。而今年上半年，该公司盈利总额为43.77亿港元，过去一年半的总盈利为152.2亿港元，甚至还不足以抵消此次155亿港元的预计亏损。
一只绩优蓝筹股，会否就此陨落？
Accumulator“魔鬼”条款
中信泰富是截至目前在外汇Accumulator上最大的牺牲品。
按照已经披露的信息，中信泰富投资的杠杆式外汇合约主要有4种，分别为澳元累计目标可赎回远期合约(每月结算，下称“澳元合约”)、每日累计澳元远期合约(每日结算，下称“每日澳元合约”)、双货币累计目标可赎回远期合约(每月结算，下称“双币合约”)、人民币累计目标可赎回远期合约(每月结算，下称“人民币合约”)。
“中信泰富目前正在澳大利亚建一个铁矿石项目，为了支付从澳大利亚和欧洲购买的设备和原材料，我们需要澳元和欧元。而为了锁定美元开支的成本，我们集团签订了一些外汇合约。但是，这些外汇合约的签订，没有经过合理的授权，而且这些合约中潜在的最大风险，没有被正确的估计......